Meme“吞噬”市场，VC项目失宠，市场下一步将走向何方

Memecoin 和 VC Token，你会选择哪一个？

2022年之前，恐怕大家都会毫不犹豫地选择知名VC机构支持的高知名度、高估值的明星项目。如今，短短两年时间，风向就已发生改变，尤其是2023年Ordinals掀起的小风潮，迅速成长为加密世界强大的反VC浪潮。

甚至从今年上半年开始，Memecoin 就一直领跑 VC Token 的市场表现对比，短时间内吸引了大量关注和资金流入，社会大众对公平的呼声也逐渐成为一种趋势，那么这背后，是资金在用脚投票，还是市场内部的短期假象？

01  VC Token的“冰与火”
2024年上半年几乎是一系列昔日“王者级”明星项目的密集兑现期，从Wormhole到Polyhedra Network，从Starknet到LayerZero，从Zksync到Blast，这些都是社区用户和羊毛党期盼已久的空投项目。

但实际套现之后的价格表现却不尽如人意，尤其是在空投产业化之后，海量的社区用户/绿猫工作室在帮助这些明星项目获得极其漂亮的纸面数据从而推高项目估值的同时，其自身VC融资导致的FDV越来越夸张，也为早期流动性的抛售风险埋下了伏笔。

比如近期新发行的W（Wormhole）、ZK、ZRO、STRK等VC类Token，基本都是乱糟糟的——FDV极高，走势下跌，上线以来几乎每天都以一根阴线收场，入市的用户全部深陷其中。

从6月下旬的数据统计来看（不计算近期的大幅下跌），PORTAL、SAGA较开盘价下跌幅度在80%左右，W、ZKJ、STRK、OMNI、ALT较开盘价下跌幅度也均在50%以上。

从数据维度来看，对于普通用户来说，VC Token这一光鲜亮丽的“买入并轻松获得高额收益”的时代已经结束。

至少近期新出的 Token，如果在二级市场购买，几乎比后期融资估值还要划算，甚至出现了一二级市场估值倒挂的迹象：

截至7月10日的最新数据：

ZRO历史上共融资30亿美元，目前市值仅为38亿美元；

W历史上共募资25亿美元，目前市值为29亿美元；

ZK历史累计融资12.5亿美元，目前市值31亿美元；

ZKJ历史上累计融资10亿美元，目前市值为12亿美元。

但有意思的是，Dune统计显示，即使在市场持续下跌的情况下，各大VC对这些代币的投资依然有数十倍甚至数百倍的浮盈，VC整体的未实现利润仍然高达7倍。

DYOR联合创始人hitesh.eth也统计了市场上整体VC收益排名前10的“VC Token”，基本都是当前市场中不断下跌的主力，市场信心受到了极大的打击。

但与此同时，尽管ENA、DYM、SAGA等代币让二级市场投资者损失惨重，VC却依然能锁定10倍以上的利润——最高的ENA收益率在100倍左右，最低的ALT也在10倍以上。VC与二级市场投资者的感受可谓“冰火两重天”。
02 Memecoin“吞噬”市场
相较于线上交易平台明星VC Token的下跌走势，Memecoin等链上资产属性的二级市场价格表现则遥遥领先，几乎“吞噬”了整个市场，成为现阶段Web3的文化符号。

无论是PEPE、FLOKI等新兴的Memecoin领袖，还是GME等公链上的新兴Memecoin，不断有数倍甚至数十倍的财富密码涌现，一度让人梦回2020年DeFi盛夏时的市场环境。

尤其是今年4月份以来，密集上线的明星新币VC Token波动性下降，二级市场交易者难以从中获利，市场对VC Token的FUD情绪愈发严重，而Memecoin则展现出其独特的魅力，依靠社区共识在短时间内吸引大量关注与资金流入。

相比之下，VC Token虽然有着强大的背景支持，但在市场快速变化中，其表现却未能完全满足投资者的预期。

更有意思的是，Dune统计还显示，在此轮Meme超级周期中，排名前46位的Meme币的实际链上持有者地址数量在过去90天里确实呈现了明显的增长趋势：

46个Memecoin中，除了4个处于增长低迷期（其中FLOKI仅有小幅下滑）外，其余42个Memecoin的链上持有者数量普遍实现了两位数甚至100%以上的增长，这个数据无疑体现了市场对这些Memecoin的关注度和参与热情确实在大幅上涨。

且近30天的买家/卖家相对数量比基本都在1以上，这也说明投资者对Memecoin未来的走势比较看好，愿意投入更多的资金获取潜在的收益。

总之，与之​​前很多融资额度大、VC 主导叙事的加密项目门槛较高、更多面向加密 OG 和链上鲸鱼（富豪精英）不同，Meme 给予了更多 OG 和鲸鱼之外的普通人机会，尤其是让普罗大众公平参与、分享红利。

因此相比之下，关于Memecoin和VC的讨论和质疑必然会再次成为社区的主流，Meme至少会借助用户流量带来持续的增量资金和关注度，而近段时间估值过亿的新项目，都是一些宏大叙事或者老玩法的老概念产品，被社区看淡也是理所当然。

03  Meme 浪潮背后的社区抵抗
事实上，如果我们仔细审视当前的市场环境就会发现，除了短期炒作之外，以Meme为代表的全民公平呼声也渐渐成为一种趋势，资金正在用脚投票。

说白了，Meme 浪潮的兴起，其实一定程度上代表着社区用户和市场对前两年传统“融资-套现”模式的修正：之前的明星项目靠着顶级 VC 聚拢，结合高端的技术叙事，以高估值筹集到大量融资，最后通过所谓的“空投”吸引社区去堆砌出一系列漂亮的链上数据，这基本就是游戏的终结了。

尤其是今年以来，ZKsync、LayerZero 等众所期待的项目在社区内掀起了“女巫袭击”、“老鼠仓”等重大空投相关争议，这基本意味着 Web3 世界正在逐步进入“后空投时代”——当明星项目方开始将空投视为一种傲慢的资源配置力量时，空投不再是社区用户与项目方之间相互的应允。

正因如此，Memecoin 的崛起正是因为它们往往不受传统一二级市场接盘规则的束缚，虽然这也意味着其风险更高、价格波动更剧烈，但至少对于普通用户来说多了一个选择。

如果我们深入分析Memecoin和VC Token涨跌背后的原因，其实客观的市场状况几乎是显而易见的：

第一，高估值、低发行量带来的抛售压力，毕竟如今的明星项目几乎都是以高FDV、低实际发行量作为发行规则，形成了一个潜在的不稳定因素，抛售周期极长，给市场带来巨大压力；

其次，用户对技术叙事逐渐产生免疫，尤其是从 L2 到 Restaking，在经历了不少项目尤其是明星项目对技术创新的渲染之后，用户变得更加理性和审慎，不再轻易被那些看似高深莫测却缺乏实质性突破的技术叙事所打动；

此外，高频的资金抽水效应也不容忽视，类似股市大规模IPO的抽血现象。近期社区也争论明星项目的密集上线是否导致大量资金退出市场，严重影响了市场的流动性，毕竟资金实际投票不会骗人。一定程度上，加密世界和Web3行业VC之间的联盟和利益已经到了明显需要突破的阶段，用户自发追求真正的赚钱效果和热点也是可以理解的。毕竟在这个充满诱惑和机会的市场中，用户本能地倾向于那些能带来切实收益的机会和热点趋势，一旦现有项目无法满足这种需求，就会以各种方式表达不满和抵制，以寻求更好的投资收益和市场环境。这也给习惯了路径依赖的VC和项目方敲响了警钟。