DeFi 还是 CeFi，加密货币流动性为王

良好的用户体验、良好的代币经济学和良好的技术都很重要。但如果没有更宝贵的属性来驱动这一切，这些属性就毫无价值——流动性。交易所、网络和 dapp 的生存或消亡都取决于流动性。它对交易者来说就像水对人类一样。当流动性枯竭时，生态系统就会开始枯萎。难怪加密货币建设者投入如此多的资源来深化流动性。

无论是在您最喜欢的 DEX 上模仿最新的 memecoin，还是在中心化订单簿上交易 perps，都需要有足够的流动性才能以理想的价格进入和退出头寸。否则，您进行的每笔交易都是在浪费金钱。

当然，认识到流动性作为加密货币的基础的价值是一回事。获得和维持流动性则是另一回事，尤其是在去中心化网络上。然而，得益于最近的创新，在结合 CeFi 和 DeFi 的混合解决方案的推动下，链上流动性得到了显着改善。

不断追求更深层次的流动性
优化流动性不仅仅是为了减少滑点，尽管这很重要。流动性还有助于价格稳定，因为在流动性高的市场中，资产的波动性会降低，因为大额交易可以在不大幅影响价格的情况下发生。在流动性较差的市场中，例如在 DEX 上推出的新代币，价格可能会出现波动，即使是中等规模的订单也会产生影响。

这会影响到每个人，从排队等待的下一位交易员（其订单可能以与之前报价不同的价格执行），到可能受到无常损失影响的流动性提供者。在中心化交易所，这种稳定性对于吸引机构投资者和建立市场信任也是有利的，因为专业交易公司只对流动性资产感兴趣。

中心化交易所通常使用订单簿系统，交易所匹配买卖订单以促进交易。中心化平台上的流动性通常由做市商管理，他们不断以不同的价格提供资产买卖。这些做市商从买卖订单之间的价差中获利，并在确保始终有流动性方面发挥着至关重要的作用。

DeFi 中也使用做市商，但大部分流动性来自散户用户，尤其是鲸鱼（高净值人士）。作为汇集流动性的回报，用户可以获得平台产生的部分交易费，从而激励流动性市场。尽管这种模式很有效，但 DEX、AMM、L1 和 L2 的激增导致了流动性的分散。DeFi 流动性可能高达数十亿美元，但它分散在各处。为了解决这个问题，DeFi 开发人员必须发挥创造力。

流动性层和混合解决方案
DeFi 开发者尝试了多种方法来解决流动性挑战，并利用了以下解决方案的变体：

流动性聚合器：将来自多个 DEX 的流动性整合在一起的服务，允许特定网络上的交易者获得最佳价格。然而，聚合器受到可用链上流动性的限制。

流动性层：这些层试图从多个链和协议中获取流动性，可以被视为可以访问更多来源的增强型 DEX 聚合器。

混合解决方案：可以从中心化和去中心化来源获取流动性，从而允许在链上提供更大范围的加密流动性。

为了直观地了解其在实践中如何运作，让我们考虑几个可行的解决方案。

最著名的流动性协议之一是Orbs，其 L3 聚合流动性并能够合并 CeFi 和 DeFi 来源。这使得 DEX 能够提供与中心化订单簿相匹配的流动性。因此，交易者可以享受链上环境的非托管优势以及与 CEX 同义的流动性。

Orbs 的 Liquidity Hub 构成了优化层，允许 DEX 访问 CEX 等外部来源，并由类似的解决方案（称为 Perpetual Hub）进行补充，用于链上期货交易。Orbs 还开发了 dTWAP 和 dLIMIT，这两种协议将 CEX 风格的限价和 DCA 订单引入 DEX，SushiSwap 和 PancakeSwap 等公司已集成了这项技术。

然后我们有Orderly Network，它采用略有不同的方法来提供链上流动性。与 Orbs 一样，它开发了一个流动性层，但它旨在用于链上运营的现货和期货订单簿。它提供了类似 CEX 的基础设施，DEX 可以使用它来创建自己的完全去中心化的白标链上交易所。

利用 Orderly 的技术，DEX 可以推出诸如现货聚合器等服务，这些聚合器可在交易主要资产时提供最佳汇率，而永续合约聚合器则可利用 Orderly 永续合约生态系统所包含的全部流动性。由于 Orderly 从多条链获取流动性，因此 DEX 不受其所运营链的限制。尽管 Orderly 与 NEAR 有着深厚的联系，但其根基却更为深厚，使其成为真正的多链解决方案。

链上流动性的统一
有足够的链上流动性来处理最大的掉期和永续交易。关键在于将其聚合起来，以便支持快速无缝的订单执行。实现这一点不仅需要在基础设施设计方面进行创新，还需要在界面设计方面进行创新。跨链流动性聚合器的出现显著增强了链上流动性，而 CEX 源的引入进一步增强了这一点。

虽然现在已有技术可以在去中心化网络上提供 CEX 质量的交易，但在扩大这些服务的采用方面仍有工作要做。随着越来越多的 DEX 和网络连接到流动性层和跨链订单簿，用户体验将会改善。我们还没有做到这一点，但总有一天交易者应该能够在任何 DEX 上进行交易，因为他们知道他们将以报价收到他们想要的代币。没有滑点、没有延迟、也没有托管风险。当这种情况发生时，链上流动性问题将得到很好的解决。

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